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“胖改”639天，湖南商超龙头步步高（002251）（002251.SZ）在2025年上半年短暂盈利后，全年业绩再度回归亏损状态。
1月29日，步步高发布2025年年度业绩预告，全年归属于上市公司股东的净利润预计为1亿元至1.5亿元，较2024年同比下滑87.62%-91.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（下称“归母扣非净利润”）预计为-1.26亿元至-1.89亿元，而2024年亏损9.78亿元，预计最少减亏7.79亿元。
此前步步高曾迎来归母净利润和归母扣非净利润的同时回正。2025年上半年，步步高实现归母净利润2.01亿元，2024年同期亏损7786.30万元；归母扣非净利润为1166.89万元，而2024年同期亏损8431.72万元。
针对全年归母净利润的同比下滑，步步高解释称，主要原因是2024年公司依据重整计划确认了28.79亿元大额重整收益，而2025年相关重整收益大幅减少。
尽管亏损仍未彻底扭转，但这家湖南商超龙头已显现出复苏迹象。时代财经注意到，巅峰时期拥有369家超市门店的步步高，2025年10月门店数量曾缩减至20家，而目前该数字已回升至21家，这也是自2023年以来，步步高超市门店数量首次回升。
超市业务大撤退，步步高剩下湖南大本营
步步高是湖南知名的本土连锁超市。1995年3月，创始人王填与妻子张海霞成立湘潭市步步高食品公司；同年12月，步步高第一家超市在湘潭解放路开业。此后20余年间，步步高不断扩张版图，从湘潭走向省城长沙及其它湖南地市，并进一步拓展至江西、广西、四川等地。
然而，随着线上零售和新零售业态的快速崛起，国内大卖场业态整体承压。叠加前期重资产投入较大，步步高逐渐暴露出资金压力，一度陷入拖欠供应商货款、偿债风险攀升等困境。
2023年成为步步高的关键转折年。同年1月，步步高正式易主湘潭国资；7月，被申请破产并启动预重整。2024年9月，步步高完成重整工作，引入多家重整投资人，通过资本公积金转增股票的方式募资约25亿元。2025年4月，在被实施退市风险警示近一年半后，步步高成功“摘帽”，摆脱退市危机。
经历内外部多重挑战的步步高，从行业龙头位置滑落。业绩层面，步步高的营收规模从2019年顶峰时期的196.61亿元，断崖式下滑至2023年的30.87亿元；门店布局也大幅收缩，截至2023年底，各业态门店仅剩133家，其中超市门店96家、百货门店37家。
解决了资金问题的步步高，亟需一场的内部变革，以寻找新的、可持续的发展模式。此时，来自湖南的王填把目光投向了河南的胖东来。
2024年3月31日，应王填邀请，河南胖东来商贸集团董事长于东来率高管团队抵达湖南，正式启动对步步高的调整改造行动。这家曾经的“湖南超市一哥”，由此开启了一场自上而下的“全身手术”。
“胖改”启动后，步步高继续关店，并将超市业务的战略布局全面收缩至湖南省内，彻底退出省外市场，省内门店数量也进一步减少。
门店数量触底回升，步步高重启扩张？
不过，在门店持续收缩的背景下，步步高的经营表现却开始回暖。2024年全年，步步高实现营业收入34.31亿元，同比增长11.14%；2025年上半年，实现营业收入21.29亿元，同比增长24.45%。
截至2024年末，步步高旗下经营门店共计59家，其中超市27家；截至2025年6月30日，整体门店数量为55家，其中超市23家。
2025年10月，步步高总裁邓静在2025中国超市调改大会发表演讲时称，步步高在启动“胖改”之后，走过了“向死而生”的历程。他表示，随着2025年9月21日胖东来帮扶调改的步步高长沙洋湖荟聚店正式开业，步步高超市调改的1.0阶段已全面完成。
邓静还现场公布了“胖改”的成效，步步高保留的20家超市门店中，亿元店已达19家，仅剩1家社区门店尚未破亿。“步步高在湖南巅峰时期拥有238家门店，最高营收68亿元。如今，我们仅用20家店，便实现了同等的营收规模。”
调改后，步步高超市的多项经营指标显著提升。邓静称，店均日销售额从9万多元提升至71万元；日均客流从1500多人增长到6100多人；平均客单价从60元上升到107元；月度坪效从794元跃升至5864元。
时代财经注意到，步步高发布的门店信息显示，截至1月20日，步步超拥有21家超市门店，分布于长沙、湘潭、株洲、岳阳、郴州、邵阳、衡阳、张家界、娄底和永州。对比2025年10月的20家超市门店，目前，步步高新增了1家。
这或许是一个关键的信号。自2020年超市门店数量达到顶峰后，步步高经历了长达五年的收缩期，并于2023年起全面暂停新开超市。不过，关于是否已经重启门店扩张，截至发稿时，步步高方面未向时代财经回应。
历经近2年“胖改”的步步高，将在2026年调整经营发展重心。在近日召开的内部会议上，王填坦言，2022-2023年的经营艰难期让其明白企业不能只追规模与疆域，明确2026年为步步高的“品质效益年”。
作为早于永辉超市（601933）启动“胖改”的商超企业，步步高的发展动向始终备受市场关注。2025年9月19日，在2025年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会上，有投资者问及胖改之后步步高是否有计划扩展省外市场，董事会秘书师茜称“公司的发展战略为深耕湖南”，但未回应是否还会继续新开超市。
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